“金九银十”仍不明亮？电解铝期现价格会呈现分歧

  9月4日，沪铝期货主力合约（AL2410）日盘收盘价19350元/吨，跌1.02%，连续本月前两个买卖日的跌势。但是，电解铝现货商场已有起色。到9月3日，A00铝均价为19490元/吨，较8月15日上涨540元/吨，涨幅2.85%。

  剖析师米延滨回忆，电解铝现货商场阅历了近一个月的弱势震动期，7月下旬至8月中旬根本处于19000元/吨邻近，在此期间，商场干流驱动逻辑是冷季消费疲弱与美国经济数据下滑布景下的阑珊，但铝根本面运转稳健，因此铝价底部支撑较强。

  不过，进入到8月下半月，商场微观买卖逻辑产生改变，美国经济数据偏弱强化了降息预期，美元大幅走弱，商场买卖逻辑再度转向买卖降息预期。“当时首要下流范畴开工略有好转，铝型材企业开工率窄幅上行至52%左右，板带箔开工率运转在73%左右，线%左右，需求端体现回暖，支撑铝价震动走强。”米延滨说。

  商场逻辑的改变，对电解铝现货商场的支撑能继续多久？电解铝根本面状况如何？对此，米延滨从微观、产品周期等视点进行剖析：

  从微观视点看，9月微观叙事的首要逻辑仍然是环绕降息打开，将分为美联储会议前后两个阶段。商场遍及预期9月降息概率挨近70%，因此在美联储会议之前，降息预期将继续利好有色金属商场，但预期的利好或逐步削弱。

  假使美联储按期降息，到时将对商场构成必定支撑，随后商场再度转向重视根本面为主，商场将回归理性。但若美联储保持利率不变，商场预期失败后，或将对产品商场构成压力，需求细心考虑这一危险要素。

  从产品周期视点看， 7月国家统计局发布的工业品出厂价格同比下降0.8%，降幅进一步收窄；而在工业公司产制品库存方面，7月数据录得5.2%的涨幅，同期PMI的两个库存目标中，原材料库存抬升、产制品库存下降。结合此前数据判别，新一轮库存周期现已开始敞开，4月起进入自动补库存阶段，向好的趋势根本确认。在这个大布景下，产品商场偏强的主逻辑不变。

  从季节性视点看，电解铝价格有着十分显着的季节性特色，9~10月上涨概率较高。结合近十年季节性动摇特色来看，具体体现为“金三银四”“金九银十”旺季会呈现十分显着上行，尤其是9、10月遭到消费旺季的带动下涨幅会更显着；再结合前文所述的库存周期的视点，估计9、10月现货商场呈现旺季上行的概率仍较大。

  从根本面视点看，铝根本面稳健且良性，暂无结构性问题。供给端保持高负荷状况，产能运转率保持在95%左右高负荷。近期西南地区继续高温，民电负荷提高，部分职业被要求错峰出产，电解铝职业暂无减产状况。年内首要产区电力负荷稳健，电解铝厂商暂无减产规划，供给端估计保持高位。

  至于需求、本钱方面，9、10月下流范畴预期向好，部分型材、线缆范畴已呈现好转，跟着旺季到来，估计将继续向好，并进一步带动去库存加快；国内氧化铝企业产出增量有限，进口资源缺乏，供给继续趋紧，加上消费冷季向旺季转化，短期氧化铝价格连续偏强运转，本钱托市加强。

  米延滨以为，现在铝根本面保持良性格式，对铝价有根本的支撑，在当时微观良性与需求预期向好布景下，铝价有望易涨难跌。短期内商场阶段性回调或存在，但估计下行空间存在约束，短期底部或在19200元/吨邻近。上行的压力亦存，需重视世界货币方针的落地和国内方针的刺激作用，最重要的是旺季实践消费的实现。

  “估计9月上旬现货商场或许会在19200~19700元/吨区间运转，中旬起跟着靴子落地和消费起势，商场方有望正式迎来行情。”米延滨说。